即將過去的10月，國內鋼市表現可謂“慘淡”：鋼材期價刷新去年6月以來新低，多家鋼企在月內多次下調鋼材出廠價格。展望11月市場，國內鋼市供需階段性錯配持續，鋼價仍將震蕩偏弱。

  從供應面看，國內鋼材供應基本接近頂部，但相比鋼材供應的絕對量，四季度鋼材供應下滑的斜率更值得關注。“本輪鋼廠減產速度慢于6月底的那一輪，主要是因為鋼廠部分長流程鋼廠目前仍未虧到現金流，10月政策性限產力度低于預期以及電爐鋼盈利略有恢復等。”

  相比之下，需求淡季將至，對于冬儲的博弈成為未來市場的焦點。“未來1個月會逐步進入到冬儲博弈階段，按照目前的供需狀況和現貨價格，貿易商冬儲意愿普遍不強，所以現貨價格亦需要進一步下調才可能會刺激貿易商的冬儲。”下游行業方面，制造業表現強于建筑業，需關注四季度基建會否超預期。

  綜上所述，需求端11月份鋼材市場將進入需求淡季，又有冬儲博弈因素的影響，下游需求和投機性需求都會有所減弱，但需關注基建投資是否會有超預期表現。供應端階段性頂部已經出現，但本輪鋼廠減產速度慢于6月底那輪減產。雖然11月限產政策可能會階段性升級可能，但11月鋼材成本亦有進一步下移空間。因此，“11月上旬之前，整個鋼材市場弱勢下行格局不會改變。”

  而對于鐵礦石方面，鐵礦石供增需減，遠期累庫壓力仍存。需求方面，特別是國內需求端的變化是今年礦石價格的主驅動，但目前國內鐵水產量頂部已經確立，鋼廠補庫進程也有所放緩。供應方面，即使考慮非主流礦和國產礦的及產量，未來2-3個月供應總體也會呈現增加趨勢。

  需要注意的是，海外鐵礦石價格已經跌至80美元附近，該水平與海外高成本礦成本接近，因此可能面臨一定成本支撐。

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