當(dāng)?shù)貢r間周一（10月21日），明尼阿波利斯聯(lián)儲卡什卡利表示，他目前傾向于未來幾個季度以較慢的速度降息，但如果就業(yè)市場急劇惡化，那么自己可能會主張加快降息步伐。

美聯(lián)儲上月宣布降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至4.75%-5.00%，開啟了備受期待的降息周期。市場目前普遍預(yù)計，美聯(lián)儲將在11月的利率會議上降息25個基點。

卡什卡利周一在威斯康辛州的一個活動上表示，他支持決策者上月降息50個基點，但預(yù)計未來會議上的降息幅度會更小。美聯(lián)儲上月的貨幣政策行動讓許多人感到意外，一些批評人士認為，決策者不該降息50個基點，而是應(yīng)該采取更小的降息幅度。

“目前，我預(yù)計未來幾個季度將會有一些較為溫和的降息，以接近中性利率水平，但這將取決于數(shù)據(jù)，”卡什卡利說。所謂中性利率，是指既不刺激經(jīng)濟，也不抑制經(jīng)濟的利率水平。

卡什卡利認為，目前的利率水平仍在給經(jīng)濟踩剎車，但他也表示，在美聯(lián)儲加息期間以及上月降息以來美國經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)說明，如今的中性利率可能會比過去更高。

卡什卡利再次強調(diào)了美聯(lián)儲的雙重目標，即在保持勞動力市場強勁的同時，讓通脹回落到2%的目標水平。

對于更快地降息，卡什卡利稱：“如果我們看到勞動力市場快速走弱的確鑿證據(jù)，作為一名政策制定者，這將告訴我，‘也許我們應(yīng)該比我目前預(yù)期的更快地降低利率’。”

美聯(lián)儲洛根：支持“漸進式”降息 沒有理由停止縮表

美東時間周一，達拉斯聯(lián)儲主席洛根表示，由于經(jīng)濟環(huán)境仍然存在各種不確定性，美聯(lián)儲應(yīng)該在降息方面保持謹慎，她支持采用“漸進式”降息。

在當(dāng)天的美國證券行業(yè)和金融市場協(xié)會(SIFMA)年會前，洛根發(fā)表講話稱，隨著美聯(lián)儲逐步降息政策利率，美國的通脹率可能會降至美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標，勞動力市場也不會過快降溫。

她表示：“如果經(jīng)濟像我目前預(yù)期的那樣發(fā)展，那么逐步將政策利率降至更正常或中性水平的策略可以幫助管理風(fēng)險并實現(xiàn)我們的目標。然而，可能會有很多不可預(yù)見的沖擊(如經(jīng)濟、政治、市場等突發(fā)事件)影響這一進程，這些沖擊可能會改變利率調(diào)整的路徑、速度以及最終的利率水平。”

上個月，美聯(lián)儲比預(yù)期更大幅度降息50個基點，以防止勞動力市場過快降溫。但自那以后，美國就業(yè)市場的數(shù)據(jù)比預(yù)期的要強勁的多，每月的就業(yè)增長速度加快，失業(yè)率也下降到了4.1%。因此，金融市場目前預(yù)計，美聯(lián)儲將在下個月降息25個基點。

洛根指出，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將需要保持靈活性，并在必要時做出調(diào)整。洛根職業(yè)生涯的大部分時間都在紐約聯(lián)儲的市場部門工作，她曾管理美聯(lián)儲的系統(tǒng)公開市場賬戶。在這次講話中，她也談到了美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表和融資市場的動態(tài)。

洛根表示，目前市場上的流動性仍然“非常充裕”，沒有必要很快停止縮表，盡管過去兩年中美聯(lián)儲的隔夜逆回購工具(ON RRP)的使用量一直在下降，但當(dāng)前的余額仍然遠高于疫情前的水平，這為金融系統(tǒng)提供了一定的緩沖。

然而，她也指出，從長遠來看，隔夜逆回購工具的余額應(yīng)該減少到一個可以忽略不計的水平，這表明美聯(lián)儲預(yù)計未來市場上的流動性將會減少，更接近于疫情前的狀況。

洛根還補充稱，盡管近期貨幣市場出現(xiàn)了一些壓力，但她認為這些壓力是暫時性的，并且為了實現(xiàn)貨幣政策的長期目標，即達到一個既不刺激也不抑制經(jīng)濟的“中性”資產(chǎn)負債表規(guī)模，短期內(nèi)可以容忍這些小的市場壓力。

美聯(lián)儲官員一直在縮減資產(chǎn)負債表的規(guī)模。在新冠疫情期間，為了降低市場利率和支持經(jīng)濟發(fā)展，美聯(lián)儲大量買入美國國債和抵押貸款支持證券(MBS)，導(dǎo)致資產(chǎn)負債表規(guī)模增長到了近9萬億美元。而今年，美聯(lián)儲已經(jīng)放慢了縮減資產(chǎn)負債表的步伐。

美聯(lián)儲的縮表進程已經(jīng)持續(xù)了兩年多，從而將其資產(chǎn)負債表總規(guī)模從9萬億美元的峰值收縮到目前的7.1萬億美元水平。在疫情之后，美聯(lián)儲正在尋求撤出不必要的流動性，作為貨幣政策正常化的一部分。

洛根還強調(diào)，所有銀行都應(yīng)制定強有力的應(yīng)急流動性計劃，以應(yīng)對那些私人市場無法滿足的流動性短缺，美國的每家銀行都應(yīng)具備使用貼現(xiàn)窗口的操作準備。

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